今天分享的是【中国石化（600028）-公司动态研究报告：持续增加优质储量，油价下行催化公司利润修复-华鑫证券】 报告出品方：-华鑫证券

　　2023 年公司多个勘探项目取得重大突破半岛banda半岛BD体育，o体育，。公司原油探明 储量达到 2003 百万桶，同比增长 2.09%；天然气探明储量达 到 9.3 万亿立方英尺，同比增长 5.73%。公司计划在 2024 年 加强风险勘探，加大“深地工程”、页岩油气等领域勘探力 度，以继续增加优质规模储量。

　　根据公司公告，2024 年公司 资本支出预算保持稳定，总额为人民币 1730 亿元，保持在 1700 亿元以上，其中勘探、炼油、营销、化工支出预计分别 占资本支出预算总额的约 45%、14%、11%和 26%半岛bandao体育，。公司规划 2024 年产量目标为原油 279.06 百万桶，天然气 1.4 万亿立 方英尺。

　　▌ 供给端有取消减产压力和需求有衰退预期，双重 压力下油价有高位回调预期，公司盈利能力有望改 善 随着四季度临近，欧佩克取消自愿性减产越来越近，供 给半岛BD体育，端有可能面临较大压力，近期美国多项就业数据严重偏离 市场预期，引发市场对美国衰退、原油需求走弱的担忧，需 求预期回调。

　　同时叠加俄乌局势有缓和迹象、特朗普支持率 达历史新高等因素影响，油价中枢或在下半年继续下移。在 油价回调预期下，炼化端成本压力缓解，盈利能力有望改 善。通过分析中国石化历年炼化盈利能力与油价的关系我们 发现：公司净利润和单吨炼化盈利能力均与油价存在以布油 均价 70 美金为盈利高点的类正态分布关系，布油油价由 80 美金以上高位向 75 美金甚至 70 美金运行时将增强公司盈利 能力。随着多因素推动油价下行预期下，公司盈利能力有望 改善，业绩提升可期。